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成功投资者需要的四种能力

作者:上海同富 来源: 日期:2016/3/10 17:41:04 人气:112

“要达到一般满意的投资收益,比大多数人想象的要容易;但要达到优于常人的投资业绩则比看起来要难。” —本杰明•格林厄姆


投资组合及公司财务研究专家、财经畅销书作者威廉•伯恩斯坦是个人投资的积极倡导者。每当他谈论投资行为及影响时,我都会认真关注,并认同他说的大部分观点。他在所著的《The Investor’s Manifesto》(中文版名为《投资者宣言》)一书中,谈到个人投资者做投资时面临的困难:


通过与成千上万投资者进行的邮件或讲座交流,我得出结论:只有很小一部分投资者能勉强管理好自己的资金。


成功的投资者需要四项能力:


第一,他们必须对投资过程抱有兴趣。这与做木工、剪草坪或教育子女没什么区别。如果管理资金不是一件令人享受的事儿,那么,结果难免变得很糟。遗憾的是,大多数人对待理财就像他们去牙医那儿做根管治疗一样。


第二,投资者需要多一点的数学能力,不仅仅是简单的算术或几何,甚至也超过你处理电子数据表的能力。要掌握基本的投资理论,需要你懂得概率准则及统计学的实用知识。很悲哀的是,正如一位财经专栏作家十几年前跟我说的,对于小数、分数的掌握超出了90%人口的能力范围。


第三,投资者需要对金融史有扎实的了解,从1720年的“南海泡沫”事件到1929年的“大萧条”。唉,这可是连一些专业人士都不容易做到的事儿!


如果没有下面这第四种能力,即便投资者掌握了以上三种能力,也等于零:拥有忠实执行既定策略的情绪自制力,无论经历何种困境,哪怕是资本主义快要终结了。“排除万难,初心不变”:市场上涨的时候,做出这样的表述很容易,但在市场下跌时,说这样的话就很难了。


我估计不超过10%的人口能达到上述四项能力中一项的要求。这意味着1万人中只有1人(10%的4次方)能够拥有全部技能。所以你会跟我说,机会还是有的。


伯恩斯坦是在说普罗投资大众中,大约只有0.01%的投资者有能力将这些因素整合在一起,成为成功的投资者。在大多数情况下,我们在哪些因素可以决定投资是否成功方面,看法是没有分歧的。


对金融市场抱有真实兴趣是显然的前提。很多人在投资方面搞得很糟,是因为他们要么深陷其中焦头烂额。要么觉得这事无聊,而不去关注。要消除这些感觉,最好的方法是真实地学习。


有一点很令人奇怪,很多由那些真正聪明的人所写的书可以为我们提供智慧,却受到人们的忽视。你可以想象一下,要花费多少脑力才能写出一本好书,这可真不是一般人能做到的。这些观点都是经由作者多年酝酿才形成的,而你不但可以一次性获得,而且还能获得其他聪明人士的研究成果。


基本的数学技能对一个成功的投资者很重要,但我认为不必要那么复杂。彼得•林奇曾经说过,“股市中所需的所有数学知识,你在四年级时已经学到了。”很多投资者的一个最大弱点是缺乏对与复利相关的尽早投资、指数级增长、以及投资成本的理解。掌握概率论也很重要,它帮助你在信息不完整的情况下,权衡选择,做出有见地的投资决定。


伯恩斯坦列出的两项重要能力——金融史和情绪自制力——也是我花费大部分时间研究、阐释的。即便你数学不够好,如果你非常热爱这个游戏,你的投资也可能说得过去,但如果你不知道市场如何运作,或不具备情绪掌控能力,遵行可靠的投资程序,你不可能取得成功。


尽管我认同伯恩斯坦所列的四项能力,但我得出的结论却不太一样。我更认同本文开头本杰明•格林厄姆的话。获得令人满意的投资收益,对99%的投资者来说,都是值得争取的目标。但当他们将目标定在获取特别亮丽的收益,而又不了解自己的局限性时,就遇到了障碍。最顶尖的1%的人在这四项能力方面都堪称大师,而且他们还是属于异常聪明的那一类。


如果你研究一下巴菲特、橡树资本的霍华德•马克斯(Howard Marks)、索罗斯、彼得•林奇、对冲基金界巨擘、Bridgewater公司的达里奥(Dalio),你会发现,尽管他们的投资策略不同,他们都能控制自己的情绪,并能够基于以往经验,制定清晰、经概率计算的投资决定。


学习这些投资大佬,可以帮助个人投资者看到投资领域的大体轮廓,但很可能你能学到的就是这些了。如果你要认为你能够赚得和这些人一样的收益,你就错了。你不必试图成为史上最伟大的投资者,因为这是个不可能的梦想,只会导致错误。


投资者应学会安于获得满意的业绩。令人满意的业绩仍可帮你实现你目标。所有研究投资者行为的报告都显示,绝大部分人连实现平均收益都成问题,因为他们总是在错误时间做出错误的决定。


成为一名伟大的投资者是异常困难的事儿。如果你能控制自己的行为的话,成为一个优于平均水平的投资者实际上很简单(这就是为什么巴菲特说这很简单,但并不代表很容易。)


基于伯恩斯坦对投资者的这些评估,我认为他提倡选择专业人士,来帮你补足你自己的一些缺陷。能够为你提供建议、培训、以及合理的投资流程的理财顾问是值得的,如果他/她们能帮你达成你的目标的话。对那些仍想自己动手投资的人,我建议你管理好自己的预期。